专题：机构火线解读12.9中央政治局会议
近期A股市场稳步上涨，上证指数重回3400点，周线经历两连阳，成交量温和放大。今日（12月9日），中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。依照往年惯例，中央经济工作会议通常在12月中旬举行，主要目的在于确认隔年的政策基调，并对后续相关工作进行全面部署。会议召开后，使得市场对于后续政策走向的预期逐步升温，后市表现也迈入蓄势待发的关键阶段。
在历年中，政治局会议为中央经济工作会议奠定基础，提供基础的纪要框架，并发挥着关键性的引领作用。政治局会议可被视作为中央经济工作会议的“先行摘要”，而中央经济工作会议可被视作为是明年两会的“核心摘要”，在政策的传导链条中起着承上启下、关键的衔接作用。其中备受关注的财政赤字率、GDP目标增速等具体数字，过往经验是需要等到明年3月的全国“两会”公布。而1月陆续召开的地方两会将公布各省的GDP目标，据此也可大体反推全国目标。
本次会议认为，今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。
基于相关媒体表述指引，2025年中国经济增长目标仍设定在5%左右，且更关注GDP的质量、而非总量，并预告中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，同时央行货币政策也将继续加大逆周期调控力度。摩根资产管理认为政策总基调偏积极，重点关注中央加杠杆和扩内需、促消费力度。
与4月和7月WEO中认为经济前景各风险因素总体保持平衡不同，IMF此次认为，全球经济增长前景下行风险变得更加显著。IMF表示，经济前景的不确定性很高。今年多国大选，涉及全球约一半人口，而新当选政府可能会对贸易和财政政策进行重大调整；今夏金融市场再现动荡，引发人们对隐藏脆弱性的担忧，也加剧了对适当货币政策立场的疑虑，尤其在那些继续面临通胀，但通胀出现放缓迹象的国家；地缘政治裂痕的进一步加剧可能会给贸易、投资和思想的自由流动带来压力，或影响长期增长，威胁供应链弹性，并令央行们进退维谷。从好的方面来看，IMF称，各国政府或许能够就结构性改革达成必要的共识，如若如此，将促进增长并增强财政可持续性和金融稳定性。
截至发稿，拼多多涨幅超7%，报133.62美元。
摩根资产管理认为，数字并不是唯一的考量，政策的思路更应值得关注。重磅会议之后将进入政策密集期，叠加12月美联储大概率降息，或为中国央行降准降息打开空间。我们判断，货币财政共振发力的格局不改，大势方面仍可保持积极。
本次会议还强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。
本次会议提出稳住楼市股市，以及防范化解外部冲击，显示中央对经济及资本市场的重视，同时也为美国新政局带来的可能影响做好准备。展望后市，摩根资产管理认为政治局会议全力振兴经济信号明显，有望提振市场信心，中国资产或将迎来估值再提升的契机。从政策博弈来看，财政、地产、消费、民生和产业政策关注度较高，中央经济工作会议定调证伪风险相对较低。会议落幕后的市场反应或将决定农历年前的行情走势。对投资者而言，面对中国经济预期的积极变化，可关注聚焦核心资产和新质生产力，把握中国经济未来增长的红利机会。
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